智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，速凍面米制品占據(jù)我國速凍食品市場半壁江山，雖傳統(tǒng)面米已至成熟期，增速趨緩，但新興面米正處較快滲透期“瑕或掩瑜”，市場或被傳統(tǒng)面米的低迷表現(xiàn)所誤導，對新興面米景氣程度有所低估。事實上，新興面米SKU豐富、格局分散，藍海賽道正處成長期，根據(jù)測算，新興面米未來五年增速中樞預計在15%，B端增長空間9倍，定制化、SKU推新或為關鍵，具備較強定制化能力和新品研發(fā)、爆品培育能力的企業(yè)更有機會勝出。建議把握藍海賽道具備先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質玩家千味央廚(001215.SZ)、安井食品(603345.SH)，分享長期超額成長。
▍國信證券主要觀點如下：
(資料圖片僅供參考)
定性：傳統(tǒng)面米行業(yè)已至成熟期，新興面米行業(yè)尚處成長期，大廠有望憑借品類豐富度提升份額。
速凍面米制品占據(jù)我國速凍食品市場半壁江山，近年市場規(guī)模增速在4%-5%。傳統(tǒng)面米已至成熟期，呈“三足鼎立”格局，新興面米尚處成長期，手抓餅為標志性大單品。新興面米因單品眾多，C端格局較為分散，精通全品類的品牌有機會提升份額。
定量：新興面米未來五年增速中樞預計在15%，B端快于C端，景氣度存在預期差。
經測算，該行得到以下結論：①新興面米景氣度高，目前規(guī)模在235億元左右，C端占六成、B端占四成，未來五年增速中樞預計在15%，B端增速高于C端。
②傳統(tǒng)面米市場規(guī)模接近飽和，但占比仍大，目前占速凍面米整體比例68%左右，對速凍面米整體增速造成拖累。
③因速凍面米整體增速不高，新興面米這一景氣賽道的增長潛力或被市場低估。
競爭關鍵點：新興面米B端規(guī)模約有9倍提升空間，定制化、SKU推新或為關鍵。
該行測算新興面米B端空間可達643-1094億元，中樞825億元，測算2021年新興面米B端規(guī)模約為93億元，提升空間在9倍左右。
關鍵點之一定制化：餐飲連鎖化率、零售自有品牌占比提升空間大，面米制品因薄利、制作復雜、SKU豐富，B端定制化增長潛力較大，研發(fā)能力和服務效率鑄造壁壘。關鍵點之二SKU推新：SKU創(chuàng)新空間廣闊，新興面米大單品可期。
重點公司：建議關注千味央廚、安井食品。
①千味央廚：起家于大B端的速凍米面制品龍頭。公司深耕百勝供應鏈，爆品培育和定制化能力強，在定制基礎上開發(fā)“走量”標品，持續(xù)發(fā)揮規(guī)模效應，打造性價比。現(xiàn)有大B客戶擴張+新增連鎖餐飲大B，預計未來增速在20%左右，中小餐飲客戶持續(xù)開拓，有望貢獻超30%的收入增速，C端開啟第二增長曲線。
②安井食品：已成功培育餡餅、發(fā)糕等潛力單品，在新興面米賽道具備先發(fā)優(yōu)勢。公司管理層能力優(yōu)秀、戰(zhàn)略層面高瞻遠矚，長期看好公司憑借優(yōu)秀管理能力后發(fā)制人。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險;新品研發(fā)風險;食品安全風險;公司推進渠道擴張及品牌建設時費用支出超出預期的風險;疫情反復;政策風險。
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